GOLDTAG (골드태그)

빅테크가 데이터센터를 빚으로 짓는다는 얘기를 올해 초부터 계속 봤는데, 볼 때마다 제 일과 무슨 상관인지가 잘 안 붙었습니다. 주식 얘기로 읽히니까 넘겼습니다. 그런데 어제 숫자 하나를 보고 생각이 바뀌어서, 제가 쓰는 추론 비용과 그 부채가 어디서 만나는지 종이에 그려봤습니다. 만나는 데가 네 개 나왔고 넷 다 제 워크플로우 안이었습니다. 여기까진 예상한 결론이었습니다. 같이 나온 게 제 의존도였습니다. 회사 레포에서 제 커밋을 월별로 세보니 3월에 49%였던 게 5월부터 92%에서 안 내려오고 있었습니다. 그 숫자를 저는 모르고 있었습니다. 장부 밖에 얼마가 서 있나 숫자부터 봅니다. 니케이가 7월 23일에 알파벳과 마이크로소프트, 아마존, 메타, 오라클 다섯 곳의 장부 밖 부채를 1조 6,500억 달러로 집계했다 . 4년 만에 여덟 배입니다. 이 숫자가 의미를 갖는 건 비교 대상이 있을 때입니다. 같은 다섯 회사가 장부에 올려둔 부채는 약 1조 3,500억 달러입니다. 장부 밖이 장부 안보다 큽니다. 메타 한 곳이 4,200억 달러를 장부 밖에 두고 있습니다. 어떻게 장부 밖에 두나. 데이터센터를 직접 짓지 않고 특수목적법인을 세웁니다. 그 법인이 채권을 발행하거나 사모 대출을 받아 돈을 빌리고, 빅테크는 그 법인과 장기 임대 계약을 맺어 컴퓨팅 용량만 받습니다. 빌린 돈은 그 법인 장부에 잡히고 빅테크 장부에는 임대료만 남습니다. 자본적 지출이 아니라 임차료로 기록되니까 감가상각 흐름도 달라집니다. 메타가 텍사스에 짓는 1기가와트급 데이터센터가 이 방식입니다. 125억 달러가 들어가는데 그 시설을 소유한 회사를 따로 세우고 사모 신용 펀드가 지분 대부분을 가져갑니다. 위험이 사라진 게 아니라 이동합니다. 그 법인에 돈을 댄 채권 투자자와 보험사, 연기금이 위험을 듭니다. 빅테크는 계약상 일정 대가를 치르고 그 구조에서 빠져나올 선택권을 갖는 경우가 많습니다. 구조가 2008년 이전의 부채담보부증권과 겉모습이 닮았다는 지적이 여기서 나옵니다...